广发策略：从三大背离看资产配置大拐点意义
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发布 : 04-16
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我们在23.6提出“新投资范式”，全球在22年之后的逆全球化decoupling（地缘、供应链、金融市场）、债务周期、AI产业趋势中出现了资产价格定价之锚极限劈叉—美债利率higher for longer，中债利率lower for longer，全球资金都在追逐确定性溢价的资产。历史经验表明，异常现象“背离”则往往具有大拐点意义!01异常现象之一：美债实际利率&黄金定价框架失效我们在3.1《债务周期下的资产配置-避险资产篇》指出，“黄金的本质理解为一个超国家主权信用的、永不到期的无息债券。22年俄乌冲突使全球（尤其是新兴市场）更加关注自身储备资产的安全性。黄金的超国家主权信用价值是应对逆全球化新投资范式的必需配置!”02异常现象之二：中美股市ERP极端劈叉我们在23.6首次提出“新投资范式”指出“逆全球化下的decoupling+疫后资产负债表缓慢修复”两大核心背景。逆全球化和债务周期使得全球股市风险溢价出现了趋势性的分化。03异常现象之三：纳斯达克指数&美债利率脱敏纳指权重股受益于全球第四次工业革命AI产业趋势，AI作为一项通用技术，将提升全要素生产率，ChatGPT发布以后的2023年，以AIGC为首的AI下游应用迅速爆发，标志着新一轮“场景革命”已经到来，并带来全球新一轮经济增长点。全球股市配置框架面临迭代的挑战!20年疫情后全球货币财政扩张、22年俄乌冲突、23年债务周期确认都将长时间地深刻颠覆原有的全球资产配置框架。如何运用新投资范式进行全球股市配置迭代？我们认为应围绕三大核心因素：（1）逆全球化；（2）债务周期；（3）AI产业趋势。“债务周期大局观”系列2024.01.21戴康：债务周期下全球股市大底如何形成—“债务周期大局观”系列一2024.02.02 戴康：债务周期视角中日的对比与展望—"债务周期大局观"系列二2024.02.25 戴康：债务周期下的资产配置（风险资产篇）—"债务周期大局观"系列三2024.03.01 戴康：债务周期下的资产配置（避险资产篇）—"债务周期大局观"系列四2024.03.21 戴康：日股何以创新高？日特估如何看？—“债务周期大局观”系列五2024.03.27 戴康：下一个“日经”会出现在哪里？—“债务周期大局观”系列六2024.04.12 戴康：大变局下全球股市如何配置？—“债务周期大局观”系列七新投资范式，重大判断重温2024.04.10 戴康：美国3月通胀飙升，新投资范式如何应对？2024.04.07 戴康：金价暴涨，新投资范式颠覆传统黄金定价!2024.03.10戴康：理解-成为-超越新投资范式!本文源自券商研报精选